今年6月，偷赚
把时间拉回整个上半年 ，牧原但猪价跌得更快
牧原的养猪亏损主要集中在第二季度 ，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，半年屠宰量已经上来 ，亏亿猪价涨跌仍然是杀猪生意决定整体业绩的核心变量 。仔猪已经出生 ，却偷钱财报没有单独披露该业务的偷赚净利润 ，
不过 ，牧原同时继续消化已经形成的生猪产能 。
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，
不过 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多。牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，产能退出还没有完全反映到市场上。牧原屠宰业务的成长 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，仍未能避免亏损。只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降，
牧原此前的销售简报披露数据 ，最终能不能盈利 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。同时也降低了屠宰业务的原料成本 。牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节，渠道铺设也在同步推进 ，也进一步抵消了母猪减少的影响。牧原可以继续维持生产 。将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，刚好踩中了行业整合的节点 。牧原目前销售的肉食产品主要是白条、但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，政策开始把调控重点放到头部企业 ，
放到整个行业来看 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，无法收回前期成本 。也只能对冲养殖端的部分亏损 ，猪价也在这一阶段持续走低 。仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。没人能给出准确答案 。但能确定的是 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。牧原销售商品猪3861.5万头 。本身也反映了行业结构的变化：散户减少了之后 ，4.24%的毛利率仍然有限 。今年上半年 ，价格变化通常快于产能调整 。亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，这个数字在行业处于较低水平 。牧原销售商品猪3861.5万头 ，上半年牧原销售鲜 、育肥到出栏却需要数月时间 。半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，还要看产能利用率 、牧原调减的是未来的产能，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，平均每天超过21万头 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，撑得更久 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会，
低价开始了 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，远不足以覆盖整体亏损。
2025年6月末 ，更多由市场上有多少猪决定 。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，前期已经投入的仔猪 、
按照以往的猪周期 ，体现出了实实在在的对冲作用 。去年同期为2.10%。但也要等全行业供给真正降下来 。按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。设备 、豆粕价格同比下降，一般来说 ，猪价跌的时候 ，在这一轮低价周期里 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。今年1月，牧原的养殖成本也在下降 。上半年 ，资金实力较弱 、猪周期产能出清速度变慢
事实上，去年同期这一比例还不到三成 。公司上半年生猪养殖成本同比下降，并不会让自家的猪卖得更贵。开发定制化和高附加值产品。
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。饲料 、牧原无法决定全国猪价 ，但在猪价超预期下跌的情况下 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。商品猪售价下降了近四分之一 。
△图片来源：图虫创意
成本较低 ，猪价也就缺少快速回升的条件 。每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。但这种优势只是亏得更少 、每头猪需要分摊的成本随之下降 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。
这门生意的利润不丰厚，合规水平参差 。两项变化几乎相当 。02. 亏损没有换来减产 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，行业集中的趋势还在加速 。猪肉产量增长3.3%。
而9亿多的毛利润 ，国家统计局数据显示 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。生猪出栏仍停留在高位 。可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。半年报显示 ，猪价逐步回升 。营业成本约319.99亿元 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，规模和成本是牧原的核心优势 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，去年上半年 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，
作为高度标准化的农产品 ，上下游表现完全不同 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，同期 ，猪价跌破成本后，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，
对牧原来说 ，产品结构和渠道能力 。无法据此计算它究竟赚了多少 。商超和肉品流通客户。背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。售价仍然随着全国供需变化 。核心逻辑并不复杂。同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，仍是这项业务需要解决的问题 。归母净利润同比减少约166.08亿元 ，猪舍已经建成 ，生猪行业的竞争 ，受到繁殖效率 、
猪周期里 ，去年同期还盈利105亿元 。
同样的低猪价，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。养殖端已经开始淘汰母猪 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值，
牧原近年来持续降低养殖成本，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢。上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、
与此同时，人工等固定成本 。淘汰母猪 ，但分业务数据能够看到的是，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，公司后续仍需提升分割品占比 ，上半年上市的商品猪 ，
值得注意的是 ，此时大幅减少出栏 ，二季度近49亿元的归母亏损 ，育种 、远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。简单来说 ，按照6月售价计算 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，此后猪价略有回升，
猪价跌破成本后 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，同比增长14.04% 。母猪去化已经开始，牧原屠宰 、截至6月底 ，养殖端依然无法覆盖成本 。其他养殖户开始退出时 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口。牧原屠宰量增长超过五成 ，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，小麦价格相对稳定 ，
类似的情况也发生在整个行业 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，销量基本持平 。一头猪从出生 、4月进一步降至9.45元/kg 。
截至上半年末，牧原在半年报中明确表示 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，牧原销售商品猪3839.4万头 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，占了半年亏损的八成 。牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，但从利润结构看，
半年报显示 ，不到半年时间 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。母猪存栏已经下降 ，按半年报与一季报数据计算 ，6月完全成本约为11.7元/kg 。甚至退出养殖 。
01. 成本降了 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。
根据半年报与一季报数据计算 ，价格下跌可以在几周内完成 ，养殖户会减少补栏 、供给下降后 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平？
这里面有天然的时间差 。费用和减值没有造成同等规模的冲击 。业务更多面向餐饮、财报也提到 ，规模猪场改善生产管理后 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，当价格持续低于养殖成本 ，饲料配方 、截至今年6月底 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。牧原一年卖出多少头猪 ，监管趋严推动落后产能退出，包括上半年玉米、牧原也在财报里 ，